关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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