近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以娜能组成什么词，娜字能组什么词语来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今娜能组成什么词，娜字能组什么词语年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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