其次，硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容易形成(chéng)规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不(bù)容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均(jūn)呈现爆(bào)发式(shì)增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净(j杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年(nián)毛利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行(xíng)业(yè)不同板(bǎn)块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利(lì)率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该(gāi)板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发(fā)生(shēng)怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点，多数硅(guī)片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国(guó)有(yǒu)色金(jīn)属工业协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率(lǜ)数(shù)据发(fā)现，无论是环(huán)比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋势(shì)，说明当(dāng)前(qián)有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材(cái)料成本，对提(tí)升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定(dìng)帮助。

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