核(hé)心观点(diǎn):在(zài)当前经济(jì)恢(huī)复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高(gāo)的安中国人去巴基斯坦安全吗全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者(zhě)每年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝(jué)对收(中国人去巴基斯坦安全吗shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资(zī)收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现(xiàn)金分(fēn)红率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的(de)配置(zhì)安(ān)全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研(yán)中国人去巴基斯坦安全吗究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 中国人去巴基斯坦安全吗