射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷(ji强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题é)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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